保险利差

保险利差

保险利差

利差益是指资产运用的实际利益率大于责任准备金计算所采用的预定利率时产生的利益。投资所得的利息、红利收入等收益扣除税款后，若超过徉转入责任准备金的利息和投资经费，其差额即为利差益。

利差空间受挤 平安所受影响较小

传统寿险预定利率放开，将加剧传统寿险的竞争程度。传统险的预定利率99年6月至今维持在2.5%的较低水平，这一行业限制使传统险较大程度上规避了纯价格上的恶性竞争，从而保持了较高的利润率水平。此次保监会酝酿放开预定利率，是降低了传统险的保险价格，有利于提高消费者在传统险中的受益程度，显示管理层对保险产品向传统保障型回归的引导，同时也开启了传统寿险领域的价格竞争和市场化程度提升的大门。

利差损保单再次出现的概率不大，但寿险公司的利差益将受到挤压。首先，历史的高利率保单尚未消化完毕，监管层对预定利率放开后的市场行为将保持关注和警惕；其次，传统人身保险准备金评估利率不得高于保单预定利率和法定最高评估利率中的低者，而1999年6月10日以后签发的传统人身保险保单法定最高评估利率为3.5%，如果保险公司采用高于3.5%的预定利率，在会计上将导致保单的利润释放往后递延，保单前期的利润下降或者出现承保亏损。因此，我们认为大型的保险公司并不会贸然的大幅上调预定利率，而不排除会有小型保险公司打出非常高的预定利率抢占市场再在后期慢慢调整的情况出现。

国寿和太保受影响程度较大，平安最小。国寿、平安和太保传统险的占比分别为15%、4%和24%，平安所受影响最小。国寿和太保相比，虽然传统险占比较低，但国寿在农村地区的市场占有率超过60%，竞争相对不充分，而在这些地区销售的绝大部分是传统险，因此作为其他保险公司抢占市场份额的最主要目标，国寿在利润率下降的同时还面临较大的丢失市场份额的压力。静态的测算，假设传统险的预定利率从2.5%上升至3.5%，国寿、平安和太保的整体负债成本分别上升15、4和24个基点，则三公司的保单费用率假设分别上升6%、1.14%和7.06%，利润下降的幅度分别为5%、0.2%和5.7%。

预定利率的放开，一方面提升了保险公司的承保成本，同时可能引发退保率的上升，另一方面对寿险需求有刺激作用，但整体而言偏负面，对保险公司的风险控制和投资能力提出了更高的要求。国寿和太保由于传统险占比较高，且新业务利润对费用上升较为敏感，所受影响大于平安，新保单利润下降5%左右，考虑续期保单利润的释放，对公司的整体影响3%左右，短期冲击不大，但需要注意过度竞争导致的利率风险。